美國國債長期以來一直被視為安全投資的黃金標準，在不確定、經濟衰退或危機全面爆發的時刻，投資人通常會蜂擁衝向美國國債這個避風港。但美國赤字看來有繼續增長的趨勢，會不會現在黃金本身是更安全的投資標的？現在上車會不會太晚？
美國銀行（Bank of America）分析師星期三在備忘錄中解釋，美國負債的前景對黃金是利多。
美國未來幾年負債占GDP比重會不斷突破新高，美國財政部必須賣更多更多的債券給投資人，而投資人可能會要求更高的殖利率。當殖利率提高，次級市場美國國債的價格就會下跌。
美國銀行表示，這有助弱化債券殖利率與金價的歷史相關性。儘管較低的利率依然是黃金的利多，較高的利率也不必然會像往常那樣對金價施加壓力。美國銀行維持黃金的目標價不變，在每盎司3000美元。
分析師寫道，「確實由於對美國融資需求及對美國國債市場影響的憂慮，黃金成了終極的避風港資產。」
黃金今年已經上漲了30%，上週更首次突破2700美元關卡，現報2732美元左右。
即使美國聯準會上個月首次降息以來債券殖利率有所反彈，同時新預算數據顯示至9月30日截止的財政年度，美國赤字來到1.8兆美元。單單美國債務的利息支出就高達9500億美元，超過國防開支，而且因為利率較高的關係比前一年度增加了35%。
不管是川普（Donald Trump）還是賀錦麗（Kamala Harris）當選總統，目前這個趨勢沒有緩解的跡象，儘管賓州大學華頓預算模型（Penn Wharton Budget Model）和負責任的聯邦預算委員會（Committee for a Responsible Federal Budget）數據顯示，若民主黨拿下總統寶座，赤字擴大的幅度會略少一點。
美國銀行指出，「事實上，融資需求增加、債務服務成本上升以及對財務政策可持續性的擔憂，很可能代表如果利率上升，金價也可能上漲。」
隨著美國債務供應預計繼續大增，對於需求和投資人能否吸收更多美國國債的憂慮也日益增加。
美國銀行補充說，因此全球各國央行有強力的動機繼續多樣化儲備，遠離美國國債、趨向黃金。
美國肯定不是唯一負債累累的國家，但美國在經濟強盛時期（而非因為參戰或對抗大規模傳染病等天災）飆升的負債和赤字格外引人注目。
與此同時，氣候變遷、人口高齡化、軍事需求都對預算構成壓力，支出還可能增加。
所以黃金是比美國國債更安全的投資嗎？
美國銀行表示，「若市場不情願吸收所有債務、波動性增加，黃金可能會成為市場認知中直到最後依然屹立不搖的避風港資產。」
現在買黃金是否太遲？
Global X投資分析師耶茲（Trevor Yates）說，「我們不認為現在購買黃金已經太晚。」
耶茲告訴《市場觀察》，金價大漲的兩個主要推動力是「強勁的實體與金融市場需求」。
他指出，在實體市場端，各國央行的黃金購買量在2022年寫下紀錄，而在2023年創下歷史次佳，這個趨勢一路持續到2024年。金融市場方面，市場一直在定價實質利率的下跌。
股票和金價通常不太會一起創下歷史新高，除非全球央行都參與降息。道瓊工業平均指數和標準普爾500指數10月接連創下新高。
但耶茲表示，實質利率可能會下降，黃金市場一直在定價「這種更停滯性通膨的環境出現的可能性增加，歷來在這種環境下黃金表現良好」。
投資人一直在押注金價上漲，截至星期五，黃金期貨已經34次在盤中創下歷史新高。
道富環球顧問公司（State Street Global Advisors）首席黃金策略家米林史丹利（George Milling-Stanley）表示黃金的上漲動力非常強勁，價格強勢的根本原因並沒有消失，反而還在增強。
米林史丹利表示，中國和新興國家央行為主帶動的強勁投資買盤支撐了金價，而西方國家現在也由於美國展開降息循環「重燃」投資黃金的興趣。
黃金電子報（Gold Newsletter）編者倫丁（Brien Lundin）表示，西方投資人加入黃金派對的速度很慢，因為這波牛市起初的推動者是各國央行和中國公民，這些因素對西方交易者來說較不易理解、預測。
倫丁解釋，「美國聯準會的軸心轉向，以及各國央行從升息轉向降息，是西方投資人可以大舉押注的事情，他們現在就這麼做了。」
因此許多投資人相信，現在跳上黃金的派對花車依然不嫌晚。
黃金網路投資服務BullionVault研究負則人艾許（Adrian Ash）表示，從長期來看，黃金的下車獲利了結行為依然有限，離人踩人搶著賣出還遠得很。
艾許說，這顯示投資人對黃金的長期前景有信心，而現金的地緣政治衝突、經濟不確定性和現金利率的下降，都激發了對買進黃金的新興趣。
（資料來源：Fortune、MarketWatch）
