馬斯克喊特斯拉銷售成長20%至30%，盤後飆漲11%｜天下雜誌

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#特斯拉最後時間已過？盤後股價飆12%

特斯拉公布第三季財報，獲利超預期，盤後股價一度漲10%。

• EPS：72美分，優於預期的58美分 。
• 淨利：21.7億美元，優於去年同期的18.5億美元。
• 營收：251.8億美元，略低於預期的253.7億美元。
• 電動車毛利率：17.1%（扣除碳權收益），高於預估的14.9%。
• 電動車部門營收年增2%。
• 能源發電與儲存營收年增52%。
• 服務和其他業務營收年增29%。

特斯拉實現營收年成長8%，其中這一季的碳權收益來到7.39億美元，是史上第二高。特斯拉特別指出，這是因為其他汽車製造商在達到碳排放要求方面仍然落後。

儘管，分析師預期，今年交車數要與去年持平，是有挑戰的。但特斯拉還是預期2024年交車數能微幅成長，也重申2025上半年推出平價車款的目標不變。

電動車毛利率是全體投資人最關心的指標之一，特斯拉自己並沒有單獨給出數據，彭博社計算出是17.1%，這大幅高於預估的毛利率將紓解投資人的一些焦慮。

但特斯拉近期一直在做促銷，電動車毛利率怎麼提升的呢？財務長塔內賈表示，利潤提升對大原因是銷量的改善、區域化生產與交車，以及原物料成本和運輸成本下降。

特斯拉也說，Cybertruck首度實現獲利。全球汽車服務和技術提供商考克斯汽車數據也顯示，Cybertruck在美國市場繳出了漂亮的單季業績，在所有純電動車中，銷量排第三，只輸特斯拉自家的Model Y和Model 3。

特斯拉簡報也提到，將持續擴張全球市場，除了開始向卡達交車，也提高對台灣和以色列的交車輛。

簡報中對無人計程車活動「我們，機器人」談得不多，儘管華爾街認為，那場活動嚴重缺乏細節，但特斯拉本身則認為，「活動上已經提供了長期目標細節，就是要提供自動駕駛交通服務，而且每公里成本低於共享乘車、自己開車，甚至是搭公共交通」。

但馬斯克在財報後電話會議給了時間表指出，無人計程車Cybercab預計2026達到量產，目標每年生產200萬輛。（看更多：Cybercab亮相！特斯拉能以「無人計程車」逆襲？）

馬斯克整場財報電話會議重新走狂人模式，發豪語說特斯拉電動車明年預測成長20%至30%。

但這意味，2025特斯拉銷售要達到216萬輛到234萬輛之間。當然前提是，特斯拉2024年全年的銷量與去年持平，達到180萬輛，但這已經是一個很大的挑戰。

馬斯克也宣布，叫車服務2025年將首先在德州與加州推出，目前就等監管單位放行。

馬斯克也指出，特斯拉的儲能業務成長速度如野火，Megapack和Powerwall兩個系統的市場需求都很驚人。對於儲能業務的評論，馬斯克算是實在，不但毛利率創紀錄， Powerwall部署連續第二季創下紀錄，Powerwall 3的生產也在持續增加。

馬斯克將麥克風交給財務長前重複了先前說過的話，「結合能源、運輸、機器人和人工智慧。特斯拉將成為全球最有價值企業，遠勝其他公司」。
 

#殖利率壓美股，輝達挫2.8%，該怎麼看待？

美國公債殖利率持續攀升，十年期站上4.23%。科技股領跌之下，那指下挫1.6%。標普五百跌0.92%。道瓊也跌逾409點。

費半跌幅1.1%。輝達下跌2.8%。台積電逆勢收漲1.16%。

安謀與高通源於2022年的授權協議紛爭持續延燒，雙方立場強硬，安謀甚至揚言取消高通的授權合約。高通今日挫3.8%。前一天公布財報的德州儀器，則因看好未來業績收漲。

未來三週的多重風險，包含大科技公司財報、10 月就業報告，以及美國大選，以及隨後的聯準會利率會議。這些風險，可能使得投資人暫時不願意進入市場。

Slatestone Wealth資深市場策略師波卡瑞（Kenny Polcari）說，股票確實漲了好一大段了，需要適時回調。「現在就像是猛然搖晃樹幹，看誰會掉下來，接著股市就會繼續向前」。

分析師發現，投資人擔心殖利率持續上升，導致所持美國公債的損失加劇，因此對沖這些損失的期權價格大幅上升。

但全球最大债券基金公司PIMCO經濟學家威爾丁也提醒，「我們必須提醒投資人不要過度解讀近期的殖利率升勢」。

威爾丁解釋，因為，聯準會過去的六次降息循環中，不難發現降息後頭一個月的十年期殖利率走勢沒有太大的參考價值，「既不能顯示未來降息的步伐與幅度，跟經濟表現也沒有太大關係」。

她說，事實上，第一次降息後的一個月，殖利率上升是常發生的事。

DataTrek Research的可拉斯（Nicholas Colas）說，「即使最近10年期殖利率上升，我們仍然看好美國大型股。」他解釋，歷史經驗顯示，不用太擔心赤字問題導致殖利率暴漲，至少在短期內不會。

#降息了，為何債券殖利率反而向上飆？

聯準會（Fed）降息了，債券殖利率卻持續攀升，說好的降息債券有機會增值，為什麼跟原來講的都不一樣？

自從聯準會開始降息，美國公債面臨拋售，這樣似曾相識的情況，發生在1995年，當時的聯準會主席葛林斯潘成功完成軟著陸。

一切都是因為經濟太好了，強勁的經濟，讓債券投資人擔心，聯準會可能無法如期降息，預期降息速度放緩，使得債券價格一路下滑。

殖利率上升也反映了，大家愈來愈擔心川普可能當選，共和黨同時控制白宮和國會，推高美國政府赤字和通膨。

許多分析師建議投資人專注在短期和中期的債券，鎖定可觀的收益率和價格升值的機會。不過不是所有的債券都表現不好，所謂垃圾債券的高收益債穩穩向上，在經濟穩定的情況下，表現更接近股市。

Payden & Rygel 投資組合經理羅佩茲（Jordan Lopez ）在報告中提到，高收益資產更能從軟著陸中獲益，部分原因是利率明顯下降，但意味經濟保持強勁。這樣的大前提下，「公司債違約風險較低」。

Horizon Investments 研究部門主管迪克森（Mike Dickson）表示，一連串有關經濟的積極消息，都使得高收益債今年的上漲是有道理的。與其他固定收益債券比起來，垃圾債券更具有吸引力。

儘管川普、賀錦麗在傳統民調上，支持度呈現拉鋸，但川普目前賭盤勝率領先，對垃圾債券也是個利多。因為川普被認為對企業相對友善，包括減稅等等的政策，對垃圾債券來說都是好消息。

現在垃圾債券可能有點名不符實了，因為「他們不再像垃圾一樣」，如果經濟持續欣欣向榮，可以認真考慮將高收益債做為資產配置的選項之一。

＃美國經濟為何那麼強？

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到底明年經濟如何？國際貨幣基金組織（IMF）最新預測，略微下調了全球成長預期至3.2%，今年預測則維持不變，落在3.2%。

只是「下行風險正在加劇，全球經濟的不確定性在增加，」IMF首席經濟學家古林查斯（Pierre-Olivier Gourinchas）表示，「地區衝突有可能升級，這可能會影響大宗商品市場，保護主義抬頭也可能影響全球經濟活動。」各國的關稅和貿易不確定性，可能導致2026年全球產值下降約0.5%。

至於各國的表現，歐元區下調了0.3個百分點至1.2%，主要原因是德國和義大利的製造業持續疲軟。

中國今年的經濟成長預期則從原先的5%，下調到4.8%，明年維持在4.5%。國際貨幣基金表示，雖然中國最近的救市方向正確，但不足以實質提振經濟成長。

美國的經濟火熱，是少數展望被調高的經濟體。今年經濟成長可望達2.3%，明年預估1.9%，相較之下，台灣的經濟成長只勉強跟上世界最大經濟體的速度。

IMF先前分析，美國大企業生產力的提高，是美歐近年經濟成長分歧的主要原因。

此外投資資金湧入美國，提升了美國的生產力，根據IMF的數據，美國固定資本形成總額將成長4.5%，成長率是已開發國家的三倍多。相較之下，德國是呈現下降的。

投資的持續增加，讓美國領先全球。此外，有別於歐洲國家因應俄烏戰爭帶來高能源價格的沈重打擊，《華爾街日報》指出，能源獨立不受全球能源供應系統衝擊，也讓美國生產力穩穩向上。