特朗普的所謂“解放日”，時值台灣股市匯市放清明連假期間，因此市場反應要待周一揭曉，不過，對那些沒在愚人節當日離場的投資散戶而言，今年清明唯有哭墓。
根據彭博經濟學家估計，台灣地區被課征32%關稅，將導緻對美出口銳減63%，GDP下滑3.8%。在“解放日”前，台主計處預估2025年台灣GDP的增長率為3.14%，兩者相減，意味著經濟負增長。
美國目前是台灣地區的第二大出口市場，比重23.4%。因32%關稅受創最重的工業項目是，電子零組件、網絡設備、印刷電路，以及金屬產業。
台灣電子產業市值占台股總市值的55%-60%，是主要的出口勁旅，雖然特朗普政府暫時沒對半導體課征關稅，但台積電出口美國隻有74億美元，占台積電出口比重僅4.5%，絕大部分的芯片都出口到其他加工地區制成終端產品，再銷入美國。
換言之，台灣半導體因為內含在電子產品裏，所以等於也被課征了關稅。這些電子產品包含但不限於PC與筆電、服務器、ICT通信終端產品等，是台灣最具出口競爭力的行業。
隨之而來的股災，可想而知是什麽規模。
台灣出口的主要經濟體，包含柬埔寨、越南、孟加拉、泰國與中國大陸，全數被特朗普課征超過30%的關稅，另一個轉口貿易重鎮墨西哥則是25%——過去幾年因中美貿易戰而從大陸遷出的台商，無一幸免，全數避險避了個寂寞。
其他產業暫且不論，特朗普將東亞的科技業供應鏈一網打盡，當然直接沖擊美國最重要的科技企業。例如英偉達，芯片在台灣生產，成品主要在大陸組裝。又例如蘋果，產品的主要生產基地在大陸與印度等地。
另外，內含AI芯片的各種制成品，幾乎都不在美國本土生產，對美國AI巨頭而言，自然損失慘重。因此，理論上，單就AI產業而論，美國AI巨頭已然過高的估值，恐被被打回原形，總市值蒸發數萬億美元也不奇怪。
特朗普宣布關稅以來，美股三大指數大幅下跌。 CNN制圖
此前，美媒彭博社將台海戰爭造成半導體供應中斷的全球損失，渲染到10萬億美元，那“解放日”估值多少？我們靜待彭博社的估算。
關於“解放日”，值得關注的層面非常多，個人鎖定其中兩個觀察點：其一，關稅究竟會落實在哪些經濟體？其二，“台灣的估值”將被下調多少？
先從台灣島內部的哀嚎說起。
台灣“被關稅”的規模隻比大陸少2%，“台獨”氣炸
我在兩岸媒體已強調多次，台積電這次的千億增資，隻是首付，後續還有。此外，僅台積電一家公司不足以作為“台灣的保護費”，整個電子產業聚落都赴美投資，才符合特朗普的胃口。在“解放日”前，這番話是沒什麽人信的，現在應該可以下定論，產業命脈出走是大勢所趨，台灣整體的估值自然大幅滑落，美國所謂“保護”台灣的理由就更少了。這是保護費思維的吊詭與矛盾，與“矽盾”理論類似。
但美國“保護”台灣的理由更少，卻不代表大陸統一台灣的成本更低。
大陸被課34%(不含之前的20%)，台灣被課32%，讓“台獨”分子不敢置信，這群人不像人鬼不像鬼的臟東西，在台積電的千億增資後，還哄騙台灣民眾“沒事”，“繳了保護費台灣就不會被課關稅”，“‘台美關系’更強固”，好似魏哲家救了台灣，洗腦百姓洗到自己都信了。即便美國丟出了“骯臟15”（The Dirty 15）信號之後，台灣估計自己已被列入，“台獨”仍在幻想豁免。
3月4日，台積電董事長魏哲家赴白宮會見美國總統特朗普，並表示要在美投資至少1000億美元。 美聯社
豈料，賣台的結果是稅照課，還隻比對岸少2%，不但傷害性極大，還侮辱性極強，這所謂“‘台美關系’堅若磐石”的詐騙術語已喊不出口，“台獨”當局隻好宣稱要向美國嚴正交涉。
領美國狗糧的敢向美國嚴正交涉？嘴硬不可信，行動才是一切。台灣對美國最直接有效的嚴正交涉，就是讓“投資審議委員會”依法拒絕台積電在美增資計劃。但兒皇帝敢嗎？
在“解放日”前夕，台行政部門負責人還在穩民心，請台灣人民安心睡個好覺。我是睡得很好，一覺醒來感覺更好，特朗普的“窮台”遊戲終於進入高潮。
將“海峽雷霆-2025A”視為大罷免減分項的國民黨，前一天還如喪考妣罵大陸，完全睡不好，今早醒來，立馬就有了解放感，搭著“解放日”順風車，卯起來反擊賴清德。
笑完了，我們就簡單算一下台灣還要繳多少“保費”。
如果台灣GDP下滑3.8%，相當於約300億美元。如果美國要求台灣增加軍費到GDP的5%，相當於增加近400億美元。不得不到美國設廠的各種大台商，總投資少說也要500億美元，再加上台積電今年的一千億，稅收加民財的新增支出，隨便算就超過2200億美元。
台灣一年總預算約1000億美元，債務約1880億，占GDP約24%，大緻而言負債並不高，因此，從美國的角度看，台灣還有很大的舉債空間，這就是大舉增加軍費的主要支點。也就是說，台灣將大幅舉債支付美國“沒有條約承諾的保費”。此外，台灣企業大舉赴美投資，還要流失巨額內部投資，於是乎，在特朗普的來回磨蹭下，台灣對美國的價值自然會迅速貶值。
因此，“台獨”分子尋找下一個所謂“護台神山”繼續哄騙台灣民眾之舉，也變得毫無意義，因為有國際競爭力的台商，已不可能不投資於美國。而窮台效應，將波及房價、工資、幣值與物價，理論上會在四年內讓所有台灣民眾都有感。
我們知道，某種層面來看，特朗普的關稅大棒，目的並不全在獲取“關稅財”，它也是一種談判工具，而這種談判工具，隻對有能力反制的經濟體有效，那些沒有能力反制的經濟體，隻能乖乖繳關稅。
意思是說，“解放日”所公布的關稅，真正有意義的數據，隻有那些無法反制的經濟體。包含台灣在內，手上沒有籌碼，32%就是32%。但對中國大陸而言，最終結果不見得就是34%，經由談判能調整成多少，端視政府如何從整體面看待此一數據。
若台灣對美出口銳減63%，從市場的角度看，就隻能往中國大陸、東盟與歐洲找補，但缺乏自由貿易協定的台灣，基本是沒有出路的。這意味著，如果不敢鎖住台積電，台灣根本沒有反制美國關稅的任何工具，隻能增加舉債以支付關稅與強迫軍售的賬單。
台灣必然的大幅舉債，對美國而言，就是增加了中國統一的成本，換言之，台灣的“價格”對全世界而言變低了，獨獨對中國大陸變高了。因此，從任何角度看，特朗普都沒有停止窮台的理由。那麽，中美貿易戰這本賬，還需考慮到中國台灣奴顏婢膝般的支出。
不過，中國台灣支付的賬單，對大陸而言，恐怕還算小兒科，因為有跡象顯示，在美債的部分，特朗普可能想技術性賴賬。
關稅戰就是貨幣戰？
早在“解放日”前，各方就懷疑特朗普是否在刻意讓美國陷入衰退。對內，以大幅減稅與削減政府開支作為政策工具，降低美國赤字負債和通脹。對外，逼迫中國、歐洲等經濟體拋售美元，將部分美元資產更換為長期債券(海湖莊園協議)，或以其他方式抑制他國的外匯儲備累積，促使美元貶值。
美元霸權對美國而言既是一種權力，也是一種義務：所謂權力，就是大家經常詬病的“美元收割”；所謂義務，就是作為國際儲備貨幣，必須通過貿易逆差，持續向世界輸出美元。前者令美國很爽，但後者令美國不得不負擔各種成本與赤字。
特朗普想做的，就是維持權力，但縮小義務，繼續收割世界，但減輕包袱。其理論大緻如下：
關稅，是維持權力的一種手段，借由減少進口，以減少美元流出，其他經濟體為了維持美元儲備，就會傾向使用美元與他國貿易，而不是用其他貨幣交易。如此可以維持美元的國際地位，抵銷其他貨幣的挑戰。特朗普認為，關稅既能降低貿易逆差，同時又能維持美元國際地位，但無可避免會造成經濟衰退。長期而言，經濟衰退會促使美聯儲降息，美元會因而貶值。美元貶值，有利於本土制造業出口。
這套理論認為，逼迫中國與歐盟拋售美元，能增加市場的美元貨幣量，減輕美國輸出美元的壓力，形同減少進口壓力，從而遏制貿易逆差。另一方面，中國與歐洲大量拋售美元可能意味著美元貶值，增強其將短期美債轉向收益率更高的長期美債。如此一來，對美國而言，支付利息的壓力就減輕了，這就是一種賴賬技巧。
從傳統經濟學觀點看，這是一種險招，因為其中不乏許多邏輯矛盾與理論謬誤，從政治現實看亦然，因為一般民眾若體感經濟衰退，特朗普的政治權力就會受損。
以上論點，在“解放日”前，各方都隻是懷疑，甚至認為不可能發生，因為過度簡化了經濟行為的因果關系，也想太美了。但在“解放日”後，因關稅幅度超出預期，已被許多財經專家確認，美國經濟衰退的機率大增，而且特朗普政府是刻意促成。
由於貨幣戰非常覆雜，高度禍福難料，因此特朗普必然會挑軟柿子下手，快速榨出可見的利潤，以對沖輿論對經濟放緩的指責。這便是為何，台積電的投降被特朗普朗朗上口，且一定得將戰績歸功於關稅，即便大家都知道，台積電不是因為關稅而投降。特朗普應該比誰都明白，關稅戰會為自己帶來污名，唯有將戰績都歸功於關稅，才能減少來自國內的抵觸。
這麽看來，台灣作為毫無還手能力、口袋又有點錢的軟柿子，基本沒有可能被特朗普豁免什麽，隻有可能繼續被壓榨更多。
從台灣問題的角度看，盡管現實很骨感，但特朗普的戰略野心非常大，大到台灣對美國的地緣政治利益可以忽略不計。然而，台灣可以讓特朗普快速變現，以彌補他在其他戰役上的失分，特別是因為，台灣是中國的核心利益。
從中方的利益著眼，在中美博弈這盤大棋中，台灣的交易估值，會因舉債空間還很大，而被特朗普在窮台過程中繼續放大。不過，特朗普的弱點是急於求成，因此，若要防止美方在談判桌上漫天喊價，理論上可將解決台灣問題視為中美大交易的前提，讓台灣成為中美交易的“壞事者”、擋路石，這才能讓特朗普投鼠忌器，棄台有理有據。
所以，我們不妨將特朗普的“解放日”，視為“大陸解放台灣日”，統一從這天開始有了新的頭緒，與最佳解決方案。
．雁默 (台灣自由撰稿人)
