圖：人民幣今年開局良好，匯價保持堅挺，兌美元止跌回升。
人民幣匯價保持穩定，近月兌美元止跌回升，反映市場對中國應對與抵禦美國無理加徵關稅的能力具有信心。事實上，全球最大主權財富基金負責人亦建議現時沽出美國科技股，同時增持人民幣資產，預期中資股在乙巳蛇年繼續有運行。
特朗普2.0時代到來，隨即揮動關稅大捧，除了向中國、加拿大、墨西哥發出下月加徵關稅的威脅之外，特朗普更一度威脅對哥倫比亞加徵25%關稅，並且直言如果歐盟想避免加徵關稅，就要向美國購買更多石油及天然氣。美國動輒挑動關稅戰、貿易戰，根本沒有贏家，美國最終可能反成為大輸家。
在通脹及債務惡化預期不斷升溫下，美國國債已陷入世紀大熊市，處於爆煲危險境地，如果美國與全球主要經濟體都開打貿易戰，憂心美債面臨更猛烈拋售，長債息可能抽升至市場難以承受水平，債務違約無可避免，美元資產風險可見一斑。因此，即使中國國債收益率跌至歷史新低，依然吸引大量避險資金吸納。
資金流入 抗跌力勝歐元日圓
人民幣表現堅穩，去年美匯指數在聯儲局放慢減息預期下上升約6%，但人民幣兌美元只跌2.9%而已，抗跌力與穩定性均較其他主要貨幣為佳，跌幅比日圓、歐元及澳元為少，這與中國經濟基本面良好、人民幣資產持續吸引外資流入有密切關係。
中國去年第四季經濟增長加速至5.4%，顯示穩增長政策措施見效，特別是以舊換新政策在擴大內需消費方面發揮積極推動作用，去年電動車、家電、家裝廚衞、電動自行車等領域以舊換新政策涉及銷售金額1.3萬億元人民幣，拉動消費品零售增長1個百分點。
外企加大在華投資 無懼關稅
在提振消費政策支持下，今年中國內需將進一步發力，展現經濟韌性與潛力，有能力應對及抵禦外在衝擊，無懼美國貿易和科技霸凌，繼續吸引資金流入人民幣資產。踏入2025年，人民幣開局良好，匯價保持堅挺，兌美元止跌回升近1%，在非美元貨幣之中表現突出。
值得留意的是，面對美國加徵關稅威脅，中國依然是全球投資理想地，超大規模市場與完備產業鏈，繼續吸引外國企業加大在華投資，對人民幣匯價有利好支持作用。近日中國公布新一批重大外資項目，合共15個項目，投資額合共330億美元，涉及傳統製造業及高端智能技術產業。2024年中國新設外商投資企業近6萬間，同比增長9.9%，可見外資看好中國經濟信心沒有變。
主權基金看好 籲買人民幣資產
同時，人民幣股債資產估值處於歷史低位，成為中長期資金低吸目標。全球最大主權基金──挪威財富基金負責人Nicolai Tangen建議逆向投資，即沽售美國科技股，換馬吸納人民幣資產。這從中反映當前美股估值處於不合理水平，反而中國股票更具吸引力、值博率。近日內地推動中長期資金增配A股，包括引導保險企業每年新增保費約30%投入A股及未來3年公募基金持有A股流通市值每年至少增長10%等。
市場估計，若果內地保險資金、社保基金、養老基金及企業年金增加1個百分點股票配置，可為A股帶來逾4300億元人民幣增量資金。
中資股在人民幣匯價堅穩及資金吸納的客觀有利條件之下，估值修復步伐可望加快，支持內地A股及港股在蛇年保持穩步向上之勢。
