圖：瑞銀認為，A股市場具備高度戰略重要性，升市由科技股帶動，逐步擴散到消費等其他板塊。
國家發展改革委日前預告快將公布提振消費專項行動方案，市場相信最近一系列舉措有力推動經濟環境向好發展。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊預測，今年A股滬深300指數每股盈利有望增長6%，其中，非金融板塊由去年預測的負4%轉為正增長7%，由保險、證券及銀行組成的金融板塊的增速將放緩至3%。
瑞銀同時提到，受惠於高質量人工智能（AI）大模型DeepSeek熱潮及美股波動，海外資金正進一步加倉中國市場，將有利於整體股票市場的估值修復，尤其科技板塊，升市行情會慢慢從科技板塊逐步擴散至消費等其他行業。
儘管特朗普的關稅政策來勢洶洶，然而孟磊指出，貿易摩擦造成的更多是一次性衝擊或「新聞效應」，對市場造成短暫影響，而且亦給予投資者逢低買入的機會。根據瑞銀推算，美國每對中國商品徵收額外10%關稅，將對中國的名義GDP（國內生產總值）造成約0.4%的影響，包括0.3%的實際影響及0.1%的通脹壓力。A股方面，每增加10%的關稅則會對其產生略高於1%的負面影響，屬於可控範圍。
上月外資淨流入275億
此外，AI開源大模型的迅速發展改變了中國股市的敘事背景，海外各類投資者正加大對中國市場的布局。根據高盛數據，截至1月29日當周，中國股票基金四周內獲淨流入34億美元（約為246億元人民幣），當中科技行業的資金流入最大。摩根士丹利近日亦發表研報指出，中國股市於2月再次迎來外資淨流入，涉及38億美元（約為275億元人民幣），並指此輪被動型基金流入更集中於與AI及科技相關的行業。
孟磊提醒投資者，無論是發達市場還是中國市場，短期內AI都沒有帶來非常大幅的盈利增長，更多是在估值上的變化。並且預期，或需要在未來兩至三年慢慢看見AI對盈利的帶動，目前中國股市的上升更多是由資金驅動。
記者問及A股上行空間之時，孟磊表示不必太過擔憂。他考慮到現時中國股市折價接近20%，估值重估中期可持續。他相信隨着經濟基本面及消費的進一步復甦，以及相關刺激性政策落地，升幅有望從科技板塊逐步擴散至其餘板塊。
政策方面，政府工作報告首次寫明穩住樓市及股市。孟磊認為，這表示資本市場已經成為了政府工作關注的重點之一，A股市場已經非常具備更高的戰略重要性，上漲本身是對經濟發展、對消費的推動、對發展新質生產力，都有非常明顯的正面助推作用。這一大的定調變化將體現在分紅、回購一系列的政策改變方面。
保險新增股票投資料近萬億
再從資金層面來看，在《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》的推動作用下，瑞銀預料保險公司今年有望新增股票投資近1萬億元人民幣，公募基金及社保資金則有機會分別帶來超過5900億元人民幣和1200億元人民幣的淨資金流入，全年總計有接近1.7萬億元人民幣的長線資金流入。
